У перші місяці нового президентства Південної Кореї місцевий фондовий ринок опинився в центрі уваги світових інвесторів. Глобальні портфельні менеджери інвестували майже $3 млрд у південнокорейські акції в травні–червні, що призвело до зростання індексу Kospi на 28 % із початку року.
Це зростання поступилося лише декільком індексам менших ринків, попри політичну турбулентність у Сеулі: від оголошення надзвичайного стану до імпічменту попереднього президента.
Рішення інвесторів обумовлене переконанням, що за підтримки парламентської більшості лідер Демократичної партії Лі Чже Мьон нарешті запустить масштабні корпоративні реформи для трансформації бізнес-культури, що століттями контролюється сімейними конгломератами chaebol.
Ключовими завданнями нового уряду стали підвищення прозорості, посилення прав малої акціонерної спільноти та обмеження пільг для засновницьких сімей, які стимулюють так звану Korea discount — низькі оцінки цінних паперів проти аналогічних компаній у Японії та Тайвані.
Найбільший внесок у зростання ринку зробили компанії Samsung, Hyundai та LG, які оголосили про намір виділяти більше дивідендів і відмовитися від самофінансування за рахунок внутрішніх перехресних угод.
При цьому 30 % південнокорейського населення вже володіє акціями — удвічі більше, ніж у 2019 році. Масова участь приватних інвесторів надала реформам політичну вагу: протестні кампанії дрібних власників відтермінували кілька невигідних для меншості угод, зокрема злиття у межах Doosan Group.
Створений президентом Лі Чже Мьоном комітет “Kospi 5000” отримав мандат на виконання пенсійних зобов’язань та законодавче оформлення нових правил, які зроблять обов’язковим звільнення осіб, причетних до переваг засновницьких родин, та запровадять мінімальні вимоги до незалежності рад директорів. Міністерство фінансів уже підготувало законопроєкт про зниження податку на дивіденди та спадщину — одні з найвищих у світі — аби забезпечити засновникам chaebol цивілізований механізм переказу частки без ухилення від податків.
Інвестори визнають, що змінити структуру chaebol нелегко: попередні президенти зазнавали блокування в парламенті та опору з боку великих акціонерів. Однак нині економічна команда нового лідера оцінює, що без реформ корпоративне управління залишатиметься слабким, а премія за ризик країни (Korea discount) — високою. Економічні аналітики прогнозують, що, якщо індекс Kospi досягне позначки 4 000 до кінця року, це створить синергію для збільшення прямих інвестицій у виробничі проєкти та зростання ринку капіталу.
Попри зовнішні виклики — загрозу 10 % мит США, які з 9 липня можуть зрости до 25 %, та глобальну напруженість через війну в Україні та Близькому Сході — настрої на ринку лишаються оптимістичними. Південна Корея диверсифікує торгові зв’язки з ASEAN, Індією та ЄС, а також нарощує внутрішні програми підтримки малих і середніх підприємств через Фонд капітальних інвестицій.
Драйвером оцінюється поява облігацій корпоративних зелених проєктів та залучення іноземного капіталу через лістинг ADR у США. Аналітики наголошують: зростання Kospi демонструє, що вдала комбінація структурних реформ, політичної волі та високого рівня інституційного управління здатна швидко перетворити ринок з «об’єкта недооцінки» на інвестиційний «магніт».
Тепер ключовим стає імплементація обіцянок: чи вистачить парламентській більшості довести до кінця законодавчі зміни в корпоративному законодавстві, чи знову стримають реформу інтереси chaebol. Якщо Лі Чже Мьон і його команда здатні захистити інтереси меншості та впровадити механізми контролю за управлінням, Південна Корея може зняти Korea discount і притягнути ще більші потоки капіталу, закріпивши успіх ринку на довгі роки.
